Market reactions to dividends announcements: evidence from the Warsaw Stock Exchange
Main Article Content
Abstrakt
Głównym celem artykułu jest zbadanie reakcji rynku na ogłoszenia w związku z planowanymi wypłatami dywidendy. Próba badawcza obejmuje 45 podmiotów notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2017–2021. W analizie wykorzystano prostą stopę zwrotu oraz nadwyżkową stopę zwrotu typu buy-and-hold. Analiza regresji wskazuje, że zmiana wskaźnika DPR nie wyjaśnia w pełni zmiany cen akcji podmiotów objętych analizą. Niemniej jednak słaba reakcja rynku na komunikat o wypłacie dywidendy może prowadzić do wniosku, że polskie akcje już uwzględniają informacje o jej wypłacie.
Downloads
Article Details

Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa – Użycie niekomercyjne – Bez utworów zależnych 4.0 Międzynarodowe.
Ten utwór jest dostępny na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa - Użycie niekomercyjne - Bez utworów zależnych 4.0 Międzynarodowe.
Referencje
- Abor, J., Bokpin, G.A. (2010). Investment opportunities, corporate finance, and dividend payout policy: evidence from emerging markets. Studies in Economics and Finance 27(3): 180–194. doi:10.1108/10867371011060018
- Aharony, J., Swary, I. (1980). Quarterly dividend and earning announcements and stockholder’s returns. The Journal of Finance 35(1): 1–12. doi:10.1111/j.1540-6261.1980.tb03466.x
- Asquith, P., Mullins, D. (1983). The impact of initiating dividend payment on shareholder’s wealth. The Journal of Business 56(1): 77–96. doi:10.1086/296187
- Black, F. (1976). The dividend puzzle. Journal of Portfolio Management 2(2): 5–8. doi:10.3905/jpm.1976.408558
- Czekaj, J. (2014). Efektywność półsilna, [in:] J. Czekaj (ed.), Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce z perspektywy dwudziestolecia. Warsaw: 91–134.
- Fama, E., Fisher, L., Jensen, M.C., Roll, R. (1969). The adjustment of stock prices to new information. International Economic Review 10(1): 1–21. doi:10.2139/ssrn.321524
- Felimban, R., Floros, C., Nguyen, A.N. (2018). The impact of dividend announcements on share price and trading volume: empirical evidence from the Gulf Cooperation Council (GCC) countries. Journal of Economic Studies 45(2): 210–230. doi:10.1108/JES-03-2017-0069
- Frasyniuk-Pietrzyk, M., Walczak, M. (2014). Wpływ informacji o wypłacie dywidendy na notowania spółek na GPW w Warszawie w latach 2006–2013. Zeszyty Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej we Wrocławiu 7(45): 119–128.
- Golec, M. (2004). Polityka dywidendowa i jej wpływ na rynkową wartość przedsiębiorstwa, [in:] J. Turyna, W. Szczęsny (eds.), Finansowe uwarunkowania rozwoju organizacji gospodarczych: 91–105. Warsaw: Difin.
- Gordon, M. (1962). The savings investment and valuation of a corporation. Review of Economics and Statistics 44: 37–51. doi:10.2307/1926621
- Gordon, M.J. (1959). Dividends, earnings, and stock prices. The Review of Economics and Statistics 41(2): 99–105. doi:10.2307/1927792
- Jitmaneeroj, B. (2017). The impact of dividend policy on price-earnings ratio: the role of conditional and nonlinear relationship. Review of Accounting and Finance 16(1): 125–140. doi:10.1108/RAF-06-2015-0092
- Kane, A., Lee, Y.K., Marcus, A. (1984). Earnings and dividend announcements: is there a corroboration effect? The Journal of Finance 39(4): 1091–1099. doi:10.2307/2327614
- Lintner, J. (1956). Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes. The American Economic Review 46(2): 97–113.
- Litzenberger, R., Ramaswamy, K. (1979). The effect of personal taxes and dividends on capital asset prices: theory and empirical evidence. Journal of Financial Economics 7(2): 163–195. doi:10.2307/2327346
- Ljungqvist, A.P. (1997). Pricing initial public offering: further evidence from Germany. European Economic Review 41: 1309–1320.
- Michaely, R., Thaler, R., Womack, K. (1995). Prices reaction to dividend initiation and omission: overreaction or drift? The Journal of Finance 50(2): 573–608. doi:10.3386/w4778
- Miller, M., Rock, K. (1985). Dividend policy and under asymmetric information. Journal of Finance 40(4): 1031–1051. doi:10.1111/j.1540-6261.1985.tb02362.x
- Movalia, N., Vekariya, P. (2014). A study on determinant of dividend policy and its impact on dividend of listed company under S&P BSE Sensex. Journal of Business Management & Social Sciences Research 3(12): 70–72. doi:10.1177/2319510X19825729
- Mrzygłód, U., Nowak, S. (2015). Market reactions to dividends announcements and payouts: empirical evidence from the Warsaw Stock Exchange. Contemporary Economics 11(2): 187–204. doi:10.5709/ce.1897-9254.236
- Pablo, E., Gonzalez, M. (2010). Dividend Policy and Ownership Structure in Latin America. Paper presented at the annual meeting of the BALAS Annual Conference. ESADE, Barcelona, Spain.
- Pettit, R. (1972). Dividend announcements, security performance, and capital market efficiency. The Journal of Finance 27: 993–1007. doi:10.1111/j.1540- 6261.1972.tb03018.x
- Perepeczo, A. (2013). Shareholders’ reaction to changes in dividend policy – review of research results. Finance, Financial Markets, Insurance 761(60): 251–261.
- Sierpińska, M. (1999). Polityka dywidend w spółkach kapitałowych. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
- Słoński, T., Zawadzki, B. (2012). Analysis of investors' reaction to the change in the size of dividends paid by companies listed on the Warsaw Stock Exchange. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H, Oeconomia 46(1): 126–135. doi:10.5277/ord120204
- Tabak, D.I., Dunbar, F.C. (1999). Materiality and magnitude: event studies in the courtroom. National Economic Research Associates. <http://www.nera.com/content/dam/nera/publications/archive1/ 3841.pdf>
- Taleb, L. (2019). Dividend policy, signaling theory: a literature review. doi:10.2139/ssrn.3359144
- Tinungki, G.M., Robiyanto, R., Hartono, P.G. (2022). The effect of COVID-19 pandemic on corporate dividend policy in Indonesia: the static and dynamic panel data approaches. Economies 10: 11–29. doi:10.3390/economies10010011
- Tuzimek, R. (2013). Decyzje finansowe w spółkach giełdowych a wartość akcji. Warsaw.
- Tsoukalas, D., Sil, S. (1999). The determinants of stock prices: evidence from the United Kingdom stock market. Management Research News 22(5): 1–14. doi:10.1108/01409179910781652
- Woolridge, J.R. (1983). Dividend changes and security prices. The Journal of Finance 38(5): 1607–1615. doi:10.1111/j.1540-6261.1983.tb03844.x
- Zyguła, A. (2017). Efekt sygnalizacji – zmiany w bieżącej polityce dywidendy a przyszłe wyniki spółek – teoria i praktyka. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia 5(89): 351–360. doi:10.18276/frfu.2017.89/2-28
- Zakaria, Z., Muhammad, J., Zulkifli, A.H. (2012). The impact of dividend policy on the share price volatility: Malaysian construction and material companies. International Journal of Economics and Management Sciences 2(5): 1–8.